2季度债市或有波动无趋势

周三，患白癜风可以要孩子吗财政部续发行的7年固息国债需求稳定，3.39的中标利率落在机构预测区间下限。但是其对银行间现券交易的提振作用十分有限。市场人士表示，短时间适逢数据表露窗口，债市仅靠部分配置户支持，难以突破盘局；预计2季度债市将继续处于基本面与政策面的博弈格局，出现趋势性机会的概率不大，但可能因准备金政策或CPI破3出现时点波动。　　需求稳定利率略低　　小长假过后，银行间债券扩容节奏重新加快。本周一到周三每天都有利率产品发行，其中，周三财政部招标发行的12附息国债05为2季度发行的首支关键期限国债。　　根据发行公告，本期国债为12附息国债05的续发品种，计划发行300亿元，可追加。续发行部分的起息日、兑付安排、票面利率、交易及托管方式等均与原债券相同。资料显示，12附息国债05为7年期固息国债，于3月8日开始计息；票面利率3.41；按年付息。　　据参与投标的交易员泄漏，本期续发国债中标价格为100.4709元/百元，发行参考收益率3.3915，全场认购倍数1.95；追加27亿，实际发行327亿元。　　从发行结果来看，本期债券需求稳定，定价水平好于预期。根据多家机构报告，此前本期债券预测中标利率在3.39-3.46之间，中值为3.43，贴近目前二级市场7年国债中债估值3.42，而实际发行收益率落在机构预测下限，也低于市场估值水平。　　表现好于政策性银行债　　本周前两日发行的两支利率产品分别是5年期的12农发06和12国开17。前者中标利率3.89，处于预测范围内，获1.88倍认购；后者中标利率4.11，高于机构预期，获1.75倍认购。整体来看，同为中期债券的12附息国债05招投标表现要好于这两支政策性银行债。1是，较之市场预期值，其发行利率更低；2是，资金认购倍数更高。　　有分析观点认为，其缘由在于国债供求关系相对好于政策性银行债。如中金公司指出，由于今年中央预算赤字下调，记账式国债净增量可能低于去年，约为亿。相比于政策性银行债1..2万亿的净增量，国债的供给压力要小一些。正因如此，国债配置需求相比政策性银行债更加稳定。　　难有趋势关注波段　　虽然7年国债发行利率略低于预期，但是其对现券市场的提振作用十分有限。周三，银行间市场利率产品继续保持平盘整理。市场人士表示，短时间看，因适逢数据表露窗口，交投意愿不强，债市难脱盘局；全部2季度，债市将继续处于基本面与政策面的2力博弈格局，出现趋势性机会的概率也不大。　　2月份以来银行间10年国债收益率一直在1年定存利率附近震荡，表明市场仍处于等待观望状态，并且只有通过降息才能使债市收益率下行空间进一步打开。也即，债市趋势取决于政策放松节奏，而决定政策节奏的则是基本面。目前来看，经济恍如正处于压力减缓，动力匮乏的局面，通胀趋势向下，但下行速率较慢，市场始终没法构成统一的降息预期，这也是债市纠结而没法突破的关键所在。　　就短时间而言，基本面依然难以支持债券市场走出突破性行情。1是，已公布的通胀数据略超预期，显示物价反复的风险依然存在；2是，经济先行指标背离，多空双方对经济基本面判断各执一词。本周适逢3月份经济指标密集表露期，市场希望结合更多的经济数据对经济形势进行综合判断，因此目前除配置性需求外，交易性资金多在等待观望，主动参与热情不足。　　从全部2季度看，渤海证券指出，2季度基本面仍处于低位徘徊的状态，在这种情况下，政策面实际上处于一种可松可不松的情况。不管政策面与基本面在2季度如何组合，基本面与政策面都处在角力而非共同发力的状态，在这种情况之下，2季度趋势性不强，但波动性存在。在欠缺趋势性机会的情况下，债市短时间波动将取决于资金面波动和事件。例如，4、5月下调存准率的可能性，和由此带来的资金怎样医治白癜风呢利率波动；另外，如果2季度内月度CPI低于3，将强化市场降息预期，也可能对债券收益率构成较大的扰动。