等待债市调解后的买入机会

3季度历来是债市的多事之秋，今年也不例外。经历了"钱荒"以后的债市7月加重了调解的步伐，无论是利率债、信誉债，还是高评级债、低评级债，无一能幸免，着实让人愁闷。我个人认为，对许多影响债券市场的白癜风医治关键因素缺少清晰的预期是债券市场当下超预期调解的主要原因。　首先，市场对货币市场流动性没有构成清晰预期。决定货币市场流动性的有两个主要变量，1是外汇占款，2是央行公然市场操作。进入下半年，由于存在美国QE退出预期，外汇占款的高增长一去不返，货币政策将成为影响市场流动性的主要变量。但"钱荒"事件中，市场普遍理解流动性预期的引导产生一定程度的变化，导致"钱荒"后，央行虽一直未重启正回购并释放出维稳货币市场利率的信号，但市场对流动性缺少信心，很多机构主动提高备付，市场资金短期内易紧难松。　其次，市场对如何处理经济增长和调解经济结构的关系没有构成清晰预期。6月货币市场资金价格的上涨和近期债券市场利率的上升意味着短期内社会融资本钱的上升会是一定现象，这无疑会使需求已疲弱的中国经济雪上加霜。在这种情况下，市场对政府是否是会稳增长，或是有稳增长预期但如何在社会融医治白癜风医院资本钱高企的情况下稳住增长，缺少清晰的预期，叠加近期评级机构集中下调评级，导致市场对信用风险的耽忧突然急剧放大，中低评级信誉债券买盘缺失，债券市场的流动性瞬间消失。　我们对未来的债券市场行情仍然期待，信用风险可控的债券是未来现金流肯定的固定收益产品，且价格越低越有利于投资人获得高的投资收益。(作者系农银恒久增利、农银增强收益、农银7天理财债券基金经理)